一、紧要数据及商场不雅点更新
霍尔木兹海峡困局是本轮“夏季寒风”的中枢泉源之一。近期好意思伊围绕霍尔木兹海峡再行绽放的谈判接近一致，筹商公约有望达成，“尽快重开霍尔木兹海峡”将让全球股市短期从调治压力中获取喘气。
前期夏季寒风导致国外股债双杀。好意思债利率上行、科技股拥堵交游去杠杆、油价冲击和地缘风险重叠，依然推动全球股市出现一轮明显震憾调治，部分高估值、高拥堵度金钱的风险部分开释。
后续，风险偏好有望出现短期竖立。“夏季寒风”便是影响全球股市的资金面冲击，短期也有望将告一段落，然而，风险并莫得澈底打消，7月份仍需警惕原油补库存的冲击、泰西等主要经济体通胀的高粘性、融资压力。
上周受好意思伊和平公约预期不绝升温，油价承压回落，通胀预期降温推动好意思股指收涨，好意思债收益率走低，10年期好意思债收益率下行3.6bp至4.485%，30年期好意思债收益率下行2.3bp至4.97%。好意思元走弱，上周降0.3%至99.8。
A股：6/8-6/11 A股商场两融资金净流出331亿元；ETF方面，宽基ETF在流畅11周流出后转为净流入94亿元，行业ETF在流畅12周流出后转为净流入16亿元：其中通讯、机器东说念主、5G、银行、东说念主工智能净流入，芯片、证券、黄金、有色金属、电网开拓净流出。
港股：举座卖空成交占比降至17%，恒科卖空占比保管18%。南向资金上周净流入43亿港元，成交占比降至19.1%。其中阿里转为大额净流出58亿港元，腾讯净流入幅度扩大至49亿港元；长飞光纤转为净流入24亿港元，华虹半导体延续净流入5亿港元。行业层面，6/4-6/10时代，资金连接大幅流入信息工夫板块，延续流入通讯工作、金融和工业板块，动力板块流入力度放缓；革命药和电商净流出，金属板块净流出幅度进一步扩大。
上周（6/4-6/10）港股外资延续净流出80亿港元，香港腹地中介连接净流入12亿港元，中资中介转为净流入106亿港元。内资港股通ETF延续净流出102亿元，其中科技、金融、革命药、红利、消耗、宽基均流出。上周港股商场解禁市值达141亿港元，本周展望解禁121亿港元。
二、重心筹商呈报相聚
国外TMT：
Computex 2026 Field Takeaways: AI Hardware Tight Across the Entire Chain， Optical Demand Visibility Steps Up Again——Aillen Wang
迅策公布Token计费策略合营情势；AI需求催化Token交易模式场景落地——Rachel Wang
WWDC26：Siri AI 认真落地，苹果 AI 策略从功能补皆走向生态重构——Barney Yao
入通催化终了：港股国产GPU+AI Harness稀缺股，南向资金订价通说念大开——Barney Yao
JRS直播2026世界杯赛事直播入口NVIDIA and SK hynix Deepen Partnership: From Advanced Memory Supply to AI Infrastructure Co-Design——Barney Yao
国外先进制造
物理AI产业提速：英伟达新平台缩小开发门槛，优选坚信性龙头——Harrison Yin
国外消耗
XR/AI眼镜产业峰会交流：智能眼镜过问居品化提速阶段，涌现、AI与验配体系协同鼓吹——Yuanyuan Kou
三、逐日一图系列
•韩国急跌后资金结构变化：外资卖压减弱，机构转为主卖方
•国外上市的韩国杠杆ETF居品6/5-8逆势不绝加仓
•SPX跌破Gamma翻转位，负Gamma放大短线波动
•灰犀牛仍在驱驰——5月CPI数据点评
•万亿巨头IPO的背后：见顶信号？融资、回购及估值逻辑变化
风险指示：好意思联储降息不足预期风险；中国经济复苏节律和化债风险。
一、紧要数据及商场不雅点更新
霍尔木兹海峡困局是本轮“夏季寒风”的中枢泉源之一。近期好意思伊围绕霍尔木兹海峡再行绽放的谈判接近一致，筹商公约有望达成，“尽快重开霍尔木兹海峡”将让全球股市短期从调治压力中获取喘气。
前期夏季寒风导致国外股债双杀。好意思债利率上行、科技股拥堵交游去杠杆、油价冲击和地缘风险重叠，依然推动全球股市出现一轮明显震憾调治，部分高估值、高拥堵度金钱的风险部分开释。
后续，风险偏好有望出现短期竖立。“夏季寒风”便是影响全球股市的资金面冲击，短期也有望将告一段落，然而，风险并莫得澈底打消，7月份仍需警惕原油补库存的冲击、泰西等主要经济体通胀的高粘性、融资压力。
上周受好意思伊和平公约预期不绝升温，油价承压回落，通胀预期降温推动好意思股指收涨，好意思债收益率走低，10年期好意思债收益率下行3.6bp至4.485%，30年期好意思债收益率下行2.3bp至4.97%。好意思元走弱，上周降0.3%至99.8。
好意思国消耗者信心在六月初出现四个月来初度回升重叠5月中枢CPI环比增速放缓，通胀预期降温，10年期好意思债收益率下行3.6bp至4.485%，30年期好意思债收益率下行2.3bp至4.97%，重回5.0%关隘下方。日本10年期国债收益率下行5.3bp至2.62%。
]article_adlist-->好意思伊和平公约预期不绝升温，油价承压回落，布伦特原油全周跌6.76%至86.8好意思元/桶。贵金属方面，伦金全周跌2.5%收于4218.97好意思元/盎司，伦银周涨0.18%至68.01好意思元/盎司。
好意思元走弱，上周降0.3%至99.8。好意思元兑离岸东说念主民币下行0.4%至6.76。
上周（6/8-6/11）A股商场两融资金延续净流出331亿元；ETF方面，宽基ETF在流畅11周流出后转为净流入94亿元，行业ETF在流畅12周流出后转为净流入16亿元：通讯、机器东说念主、5G、银行、东说念主工智能净流入72亿、26亿、18亿、15亿、13亿元，芯片、证券、黄金、有色金属、电网开拓净流出10亿、13亿、13亿、19亿、23亿元。
港股举座卖空成交占比降至17%，恒生科技卖空占比保管18%，互联网龙头卖空占比降至17%。个股来看，京东、网易、阿里、百度卖空成交占比拟前一周降至22.5%、22.5%、13.6%、16.1%；腾讯、好意思团卖空成交占比拟前一周升至16.2%、22.3%。
南向资金上周净流入43亿港元，成交占比降至19.1%。其中阿里转为大额净流出58亿港元，腾讯净流入幅度扩大至49亿港元；长飞光纤转为净流入24亿港元，华虹半导体延续净流入5亿港元。行业层面，6/4-6/10时代，资金连接大幅流入信息工夫板块，延续流入通讯工作、金融和工业板块，动力板块流入力度放缓；革命药和电商净流出，金属板块净流出幅度进一步扩大。
港股资金着手角度，上周（6/4-6/10）港股外资延续净流出80亿港元，岁首于今累计净流入192亿港元，滚球app2026世界杯中国官网下载入口香港腹地中介连接净流入12亿港元，岁首于今累计净流入508亿港元，中资中介转为净流入106亿港元，岁首于今累计净流入79亿港元。
内资港股通ETF延续净流出102亿元，其中科技、金融、革命药、红利、消耗、宽基流出61亿、13亿、13亿、6亿、5亿、4亿元；2026年龄首以来全商场累计净流出61亿元，科技、革命药板块累计净流入224亿、134亿元，红利、金融和消耗板块累计净流出150亿、138亿元、19亿元。
上周港股商场解禁市值达141亿港元，本周展望解禁121亿港元。2026年龄首以来港股商场累计解禁金额为3141亿港元。
二、重心筹商呈报相聚
TMT
Computex 2026 Field Takeaways: AI Hardware Tight Across the Entire Chain， Optical Demand Visibility Steps Up Again ——Aillen Wang
-On 2–4 June， Haitong International's TMT team attended Computex; across AI hardware， supply/demand is tight with lengthening order visibility and supported pricing.
-Tightness is chain-wide: high-end CCL a seller's market， PCB leaders pivoting to international majors， HBM tight into 2028–2030.
-Direct optical signals on-site: gen-2 cloth scramble， module makers re-architecting high-speed CCL， 36-layer substrates， CPO/silicon-photonics testing germinating.
-Synchronized tightening confirms a durable AI capex cycle， supporting ~3x North American fiber/module demand next year; CPO cadence remains the key swing factor.
迅策公布Token计费策略合营情势；AI需求催化Token交易模式场景落地——Rachel Wang
-2026年6月8日，迅策科技聚拢博泰车联、赛目科技签署三方策略合营公约，共研基于Token的物理AI与世界模子。
-合营实质是迅策为智驾垂类模子提供全链路数据基础要领及Token化工作，按Token动态结算、要领化计费。
-此为迅策扩充Token收费以来初度清晰情势，变现旅途更澄莹，切入万亿级智驾场景，展望2026年孝顺数亿级收入。
-政策面同步催化：国度数据局发布高质料数据集决策，提议探索词元交游，推动估值向"Token工场"重估。
WWDC26：Siri AI 认真落地，苹果 AI 策略从功能补皆走向生态重构——Barney Yao
-WWDC26苹果认真发布Siri AI，Apple Intelligence底层架构由禁闭式端侧模子升级为面向Agent的端云协同平台。
-Siri AI从Chatbot向系统级Agent演进，具备个东说念主高下文意会、屏幕感知及跨App实践身手，定位高频个东说念主任务助手。
-模子层由禁闭自研转向绽放路由，兼容苹果自研端侧、非常云及Gemini品级三方模子，苹果与谷歌达成多年合营。
-App Intents是本次最值得珍重的工夫握手，算作生态器具调用层，有望将海量App滚动为Agent可调用Skills。
-端侧AI未被弱化，端云协同推动NPU算力及高端SoC升级，对硬件链影响偏结构性。
入通催化终了：港股国产GPU+AI Harness稀缺股，南向资金订价通说念大开——Barney Yao
- 6月8日海致科技、壁仞科技、天数智芯认真调入港股通，内地投资者可径直参与订价，有望缩小与A股估值差距。
- 入通首日发达分化，天数智芯大涨12.68%、壁仞涨2.51%、海致回调2.61%，南向资金更深爱国产算力硬件。
- 海致为港股稀缺产业级AI Harness标的，中枢是Graph+Agent双层架构，云开体育2026世界杯中国官网入口Agent放量运转盈利质料拐点驾驭。
- 天数智芯为国内首家量产磨砺+推理双线7nm GPGPU厂商，近零CUDA迁徙成本，收入处加快拐点。
- 壁仞中枢看点为BR200下一代旗舰芯片，展望2027年交易化，已完成天下产供应链转型，收入能见度接济。
NVIDIA and SK hynix Deepen Partnership: From Advanced Memory Supply to AI Infrastructure Co-Design——Barney Yao
- On June 7， NVIDIA and SK hynix announced a multi-year partnership for joint development of next-generation advanced memory; financial terms and volumes were not disclosed.
- Its significance lies in deeper platform-level compute-memory co-design， not incremental procurement; closer roadmap alignment helps NVIDIA reduce supply-chain volatility during platform transitions.
- The partnership's breadth spans Vera Rubin， Vera CPUs， AI PCs and Jetson Thor robotics， reflecting NVIDIA's expansion into a full-stack computing platform provider.
- It extends NVIDIA's platform into chip manufacturing via digital-twin tools， upgrading the supplier-customer model and reinforcing the case for differentiation among leading HBM suppliers.
国外先进制造
物理AI产业提速：英伟达新平台缩小开发门槛，优选坚信性龙头——Harrison Yin
-6月1日台北电脑展英伟达发布Isaac GR00T东说念主形机器东说念主参考想象，对峙"不作念整机、只作念平台"。
-平台含GR00T N2世界模子大脑、Isaac Sim仿真、Jetson Thor算力底座，要领化平台中枢零部件供应商为首轮受益者。
-好意思众议院推出《GUARD法案》拟禁联邦采购中国机器东说念主，宇树被点名，但仅为提案无法律效率，短期合营未受影响。
-优必选仿欲望器东说念主上市6天订单超2110台，超全年交易指导40%，B端需求爆发或被低估。
-板块坚信性接济，建议沿"坚信性+弹性"两干线树立，优先头部主机厂优必选，珍重工夫外溢标的。
国外消耗
XR/AI眼镜产业峰会交流：智能眼镜过问居品化提速阶段，涌现、AI与验配体系协同鼓吹——Yuanyuan Kou
-6月5日海通国际参加XR/AI眼镜产业峰会，中枢信号是智能眼镜行业2026年起有望过问放量阶段。
-AR眼镜偏便携千里浸涌现末端，AI眼镜偏全天候随身助手；轻量化可平常率领眼镜更接近群众消耗永迢遥位。
-光学镜片从传统配套走向中枢身手，康耐特累计参与40余个AR聚拢研发情势，委用周期由45天压缩至5天。
-用户侧反馈带涌现正从加分项走向中枢体验项，在AI示知、导览、走路骑行导航等高频场景显耀接济交互成果。
三、逐日一图系列
韩国急跌后资金结构变化：外资卖压减弱，机构转为主卖方
周一韩国股市大幅下挫，KOSPI指数跌8.3%，KOSDAQ跌9.1%。外资现货卖压明显收缩，从上周五净卖19亿好意思元降至基本持平；其中，KOSPI早盘一度净卖约8亿好意思元，但收盘净卖仅2亿好意思元，同期净买KOSDAQ 2亿好意思元。原土机构则加大抛售，成为周一最大净卖方，现货净卖从8亿好意思元扩大至13亿好意思元。散户仍在接盘，但力度明显下落，现货净买从27亿好意思元降至11亿好意思元，同期毛卖出升至150亿好意思元，涌现抄底与止损并存。
在 ETF 层面，上周散户是主要净买入方，全周净买入41 亿好意思元，其中2x作念多杠杆ETF占61%；机构则净卖出 44 亿好意思元，对冲散户买入。6/5单日散户净买入 14 亿好意思元，2x作念多杠杆ETF占比74%，举座发达为高风险偏好和蹙迫性买入活动。
国外上市的韩国杠杆ETF居品6/5-8逆势不绝加仓
国外上市的投向韩国的ETF筹画AUM 507亿好意思元，其中EWY(iShares MSCI韩国ETF)占近一半。往常12个月净流入120亿好意思元，岁首于今加快净流入86亿好意思元。5月以来资金明显分化：EWY等宽基ETF出现赢利回吐，而杠杆居品逆势加仓，尤其是香港上市的2x作念多三星、海力士居品。上周五，主要居品集体出现大幅净申购，其中杠杆居品买入力度尤为隆起；周一杠杆居品仍延续加仓。
期权和卖空涌现对冲需求高潮：EWY卖空股数半年内加多约50%至1980万股；EWY未平仓PCR升至2.18，处于历史85百分位；KORU未平仓PCR达2.21，处于历史98百分位。
SPX跌破Gamma翻转位，负Gamma放大短线波动
SPX期权Gamma结构已由正转负：净GEX从6/2的+74.6bn不绝回落，6/8随现价跌破Gamma翻转位认真转负，6/9进一步降至-24.0bn，意味着作念市商由波动压制方转为波动放大方。与此同期，Gamma翻转位由5月中旬约7100上移至7421，主要受近月Put在7300至7400一带不绝增仓推动；现时SPX现价7387，仍低于翻转位约0.5%，且6月5日以来三次尝试规复翻转位均告失败。
灰犀牛仍在驱驰——5月CPI数据点评
5月份CPI数据，举座看合适好意思国通胀仍处于相对高位的试验，但中枢CPI环比低于预期。数据公布后，好意思股莫得反抽，反而普跌，好意思债收益率连接抬升，这合适咱们此前判断，要是5月份通胀卓绝4月份的3.8%，就依然要保持警惕。
夏季寒风的灰犀牛，或者说充分条目，主要矛盾是好意思债长端利率超预期上行。是以，看5月份的通胀数据，是看好意思国通胀趋势对好意思债长端利率的影响。咱们5月初于今，指示6、7月风险所强调的“灰犀牛”，并不是通胀，而是好意思债长端利率超预期上行。
是以，“夏季寒风”说明下行趋势、说明潜在的股灾式震憾风险的重心，不是全球股票基金司理聚焦的5月份好意思国通胀数据会不会超一致预期——这仅仅心动，是短期风险偏好层面的波动；信得过的重心是好意思国CPI的趋势对好意思债长端利率的冲击，这才是灰犀牛，是贴现率、资金面层面的中期冲击，是幡动。
论断：5、6月份通胀不绝恶化是大略率，好意思债长端利率上行远莫得收尾。灰犀牛驱驰之后，需要有鼓胀的时刻和空间来开释其极具结巴的冲击力。警惕7月份商场进一步交游加息预期。然而，咱们以为，好意思联储大略率按兵不动，甚而参考1987年10月或1998年，一朝成本商场出现股灾式震憾，则下半年仍可能超预期降息。
万亿巨头IPO的背后：见顶信号？融资、回购及估值逻辑变化
SpaceX将于6月12日上市，以及OpenAI、Anthropic等估值超万亿好意思元的“超等独角兽”畴昔一年的上市预期，好意思股正迎来前所未有的巨头融资窗口。巨头融资是大盘见大顶的信号？不是，但符号着牛市过问开心期，波动将加大。万亿巨头IPO的背后预示着，融资环境或将恶化，回购意愿和身手边缘将减弱，中期科技股估值偏好从AI基建叙事转向AI愚弄叙事。
风险指示：好意思联储降息不足预期风险；中国经济复苏节律和化债风险。
本呈报分析师：
张忆东
SFC HK执业文凭编号：BIS749
周林泓
SFC HK执业文凭编号：BEO418
黄雨昕
SFC HK执业文凭编号：BRD659
免责声明
本公众号波及的内容仅供参考，并不组成对所述证券的推选、邀约或邀约邀请。同期亦不组成任何合约的成立，不组成买卖任何证券或交游的建议， 亦不组成投资建议、财务、法律、税务或其他想法。本公众号关于因此信息和内快乐者据此进行投资而径直或迤逦引起的任何蚀本不承担任何包袱亦不作出任何保证。
本公众号中所发布的信息、不雅点以及数据有可能因发布后的商场走势或其他弗成意料之身分而影响其灵验性。文中的想法预测和预见反馈了咱们戒指制作本文之日历的评估，本公众号并不承担更新信息、不雅点以及数据的包袱，而同期在对筹商信息进行任何更新时亦不作另行示知。
本公众号终点关联机构可能会关于上述信息、不雅点的标的公司所刊行的证券进行交游，还可能为这些公司提供其他工作。本公众号终点关联机构可能购买、持有或出售疏通或筹商居品。
版权及筹商权柄归海通国际及筹商内容提供方通盘。未经海通国际书面许可，任何东说念主不得以任何花样或方法修改、复制、分发或转载官方微信中之任何内容。
《筹商呈报》免责声明 ]article_adlist-->本公众号不是海通国际筹商呈报的发布平台。本公众号波及的筹商呈报信息由海通国际证券有限公司于香港异常行政区发布，内容从于发布之时从以为可靠的渠说念获取的信息或基于海通国际已发布的筹商呈报编制而成。筹商呈报信息中的不雅点及评级的发布取决于呈报作家所明察的各式商场身分及公司内在身分，以及海通国际对其之盈利预测。预见打算价钱是基于一系列的假定和前设条目，投资者需在准确了解筹商筹商呈报中的一起信息的基础下，方可对筹商呈报所抒发的不雅点酿成比拟全面的意会。本公众号仅为对筹商筹商呈报部老实容的援用或者复述。受限定工夫或其它客不雅条目所限，无法同期提供不雅点、评级的依据或盈利预测及预见打算价钱背后的假定等筹商信息。因此其内容可能无法好意思满或准确抒发筹商筹商呈报的不雅点或想法。海通国际并不保证本公众号波及的筹商呈报所包含的信息、不雅点以及数据的准确性及好意思满性。如欲了解好意思满不雅点，应参见海通国际筹商网站(www.equities.htisec.com)所载好意思满呈报，或与海通国际销售东说念主员筹商。
投资波及风险，海通国际并莫得接洽投资者的具体投资预见打算，财务情状等的特定需求云开(中国)一站式服务平台，任何东说念主不得依赖筹商呈报包含的信息、不雅点以及数据的准确性及好意思满性作出投资决定。
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
备案号: